煤炭行業(yè)總覽

1.1. 煤炭品種與資源分布

1.1.1. 煤炭品種分類(lèi)：按用途可分為動(dòng)力煤、煉焦煤、化工煤及其他

煤炭素有“黑金”之稱(chēng)，是我國(guó)主要的能源供給，2020 年原煤占能源消費(fèi)的比重達(dá) 56.8%。煤炭品種繁多，根據(jù)國(guó)家最新分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)，分類(lèi)參數(shù)主要為：1）用于表征煤化程度的參數(shù)，主要參考指標(biāo)為干燥無(wú)灰基揮發(fā)分，符號(hào)為 Vdaf，指煤中有機(jī)物熱分解產(chǎn)生的可燃?xì)怏w，揮 發(fā)分越低表明煤化程度即含碳量越高，煤炭越不易燃燒。根據(jù)揮發(fā)分可將煤種劃分為無(wú)煙煤、煙煤及褐煤，無(wú)煙煤揮發(fā)分最低、不足 10%，煙煤揮發(fā)分通常在 10%以上，若揮發(fā)分在 37% 以上，還需進(jìn)一步判斷透光率的大小來(lái)區(qū)分煙煤和褐煤。2）用于表征工藝性能的參數(shù)，主 要參考指標(biāo)為粘結(jié)指數(shù)，符號(hào)為 G，指有機(jī)物熱分解后的粘結(jié)性能，粘結(jié)指數(shù)越大表明煤炭 粘結(jié)性越強(qiáng)，越適合用于煉焦。根據(jù)粘結(jié)指數(shù)可將煙煤進(jìn)一步分為貧煤、貧瘦煤、瘦煤、焦 煤、氣煤等 12 個(gè)煤種。

根據(jù)煤炭用途，可分為動(dòng)力煤、煉焦煤、化工煤及其他。動(dòng)力煤主要依靠煤炭燃燒產(chǎn)生的熱 值發(fā)電、發(fā)熱，煤炭發(fā)熱量，煤種包括褐煤、無(wú)煙煤、長(zhǎng)焰煤、不粘煤和貧煤；煉 焦煤主要用于冶金、煉焦，對(duì)煤炭粘結(jié)指數(shù)要求較高，包括氣煤、肥煤、氣肥煤、1/3 焦煤、焦煤和瘦煤，其中焦煤、肥煤為煉焦骨架煤種，主用于煉焦，氣煤、氣肥煤、1/3 焦煤、瘦 煤為煉焦配煤，此外貧瘦煤、1/2 中粘煤、弱黏煤雖粘結(jié)性不強(qiáng)但也可用作過(guò)渡煤配合煉焦； 化工煤主要用于生產(chǎn)能源化工產(chǎn)品，煤種與動(dòng)力煤相似，包括褐煤、無(wú)煙煤及部分煙煤等。

1.1.2. 煤炭資源分布：西多東少、北多南少

我國(guó)煤炭資源豐富，2020 年煤炭資源儲(chǔ)量為 1622.9 億噸，占全球總儲(chǔ)量的 15.1%。煤種以 褐煤、無(wú)煙煤等動(dòng)力煤為主，煉焦煤較為稀缺，根據(jù)中國(guó)煤田地質(zhì)總局第三次煤田預(yù)測(cè)結(jié)果，全國(guó)已發(fā)現(xiàn)的煤炭資源中，褐煤、低變質(zhì)煙煤（長(zhǎng)焰煤、弱黏煤、不粘煤等）和貧煤、無(wú)煙 煤資源量占比分別為 12.7%、42.4%、17.3%，煉焦煤（包含肥煤、焦煤、瘦煤、氣肥煤、氣煤、1/3 焦煤）占比為 27.6%，而煉焦煤以氣煤為主，稀缺煉焦煤（肥煤、焦煤、瘦煤）合計(jì)占比僅為 50%左右。

區(qū)域分布上，我國(guó)煤炭呈現(xiàn)出“西多東少、北多南少”的地理特征，山西煤炭?jī)?chǔ)量遙遙領(lǐng)先，2020 年資源儲(chǔ)量約 500 億噸，占全國(guó)的 31.3%，其次為陜西、內(nèi)蒙古、新疆，煤炭?jī)?chǔ)量也 在百億噸以上，而北京、廣東、浙江等 7 個(gè)省/直轄市儲(chǔ)量不足億噸。

根據(jù)《全國(guó)礦產(chǎn)資源規(guī)劃（2016-2020 年）》，我國(guó)共有 14 個(gè)煤炭能源基地，包含 162 個(gè)國(guó) 家規(guī)劃煤礦，超過(guò) 95%的煤炭資源均位于這 14 個(gè)煤炭基地中。其中，山西的晉北及晉中基 地、山東的魯西基地、安徽的兩淮基地以及云貴基地部分礦區(qū)的煉焦煤資源較豐富，其余基 地則以生產(chǎn)褐煤、無(wú)煙煤、長(zhǎng)焰煤、不粘煤等動(dòng)力用煤為主。

1.1.3. 煤炭質(zhì)量指標(biāo)：關(guān)注水分、灰分、全硫、發(fā)熱量及粘結(jié)指數(shù)

根據(jù)中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)，常用的煤炭質(zhì)量指標(biāo)有：

1）水分，包括外在水分和內(nèi)在水分，外在水分是指在開(kāi)采、運(yùn)輸及洗選過(guò)程中附在煤表面 的水分，易蒸發(fā)、去除，與煤質(zhì)無(wú)直接關(guān)系；內(nèi)在水分是植物變成煤的水分，較難去除，在 煤炭燃燒時(shí)會(huì)蒸發(fā)成水蒸氣，消耗熱量。煤炭?jī)?nèi)在水分越大，質(zhì)量越差，動(dòng)力煤水分每增加

2%、發(fā)熱量降低 100kcal/kg，煉焦煤水分每增加 1%、結(jié)焦時(shí)間延長(zhǎng) 5-10 分鐘。煤炭銷(xiāo)售 時(shí)，一般規(guī)定全水標(biāo)準(zhǔn)，若超過(guò)這一標(biāo)準(zhǔn)就需在煤炭噸數(shù)中扣除超出部分。

2）灰分，指煤在徹底燃燒后的殘?jiān)?，分為?nèi)在灰分和外在灰分，外在灰分是開(kāi)采過(guò)程中混 入煤中的頂?shù)装搴晚肥兹コ?，?nèi)在灰分為原來(lái)存在于成煤植物中的礦物質(zhì)，較難分開(kāi)。一般而言，灰分越大、發(fā)熱量越低、排渣量增加，動(dòng)力煤灰分一般需小于 35%，其中褐煤需 小于 30%，煉焦煤灰分需小于 12.5%。

3）揮發(fā)分和固定碳，揮發(fā)分的主要成分是甲烷、氫及其他碳?xì)浠衔?，固定碳是指除去?分、灰分和揮發(fā)分的殘留物。

4）發(fā)熱量，指單位質(zhì)量的煤完全燃燒時(shí)產(chǎn)生的熱量，是衡量動(dòng)力煤質(zhì)量的重要指標(biāo)，分為 高位發(fā)熱量和低位發(fā)熱量，低位發(fā)熱量為高位發(fā)熱量減去水的汽化熱，是國(guó)內(nèi)衡量發(fā)熱量的 常用指標(biāo)。根據(jù)國(guó)家分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)，發(fā)熱量約在 2000-3000K、3000-5700K、5700K-6500K、6500K 以上的煤炭，分別稱(chēng)為低熱值煤、中熱值煤、高熱值煤和特高熱值煤。

5）全硫，為煤炭中的有害物質(zhì)，分為有機(jī)硫和無(wú)機(jī)硫，有機(jī)硫與煤的有機(jī)質(zhì)結(jié)為一體較難 清除，一般低硫煤以有機(jī)硫?yàn)橹?，洗選后精煤全硫因灰分減少而增高。無(wú)機(jī)硫主要為硫化物，在高硫煤的全硫中占比較大。全硫越大，煤炭質(zhì)量越差，還會(huì)造成空氣污染，工業(yè)生產(chǎn)中動(dòng) 力煤要求全硫小于 2.5%，其中褐煤需小于 1.5%，煉焦煤全硫需小于 1.5%。

6）煤中的磷，主要為無(wú)機(jī)磷，是影響煉焦煤質(zhì)量的重要指標(biāo)，煤中磷煉焦時(shí)會(huì)全部進(jìn)入焦 炭，使得冶煉的鋼鐵冷脆。我國(guó)煤炭中磷的含量較低，普遍不超過(guò)煉焦煤 0.1%的工業(yè)要求。

7）粘結(jié)指數(shù)，是判斷煉焦煤質(zhì)量的重要指標(biāo)，通常粘結(jié)指數(shù)越高，煤炭粘結(jié)性越好。

8）機(jī)械強(qiáng)度，我國(guó)大多數(shù)無(wú)煙煤的機(jī)械強(qiáng)度較高，一般為 60%-92%，也有少量煤炭煤質(zhì)松 軟、機(jī)械強(qiáng)度差。

9）煤的活性，指一定溫度條件下煤與不同氣化介質(zhì)的反應(yīng)程度，活性越強(qiáng)，煤炭在氣化、燃燒過(guò)程中反應(yīng)越快、效率越高。

10）煤的結(jié)渣性，指煤灰在氣化或燃燒過(guò)程中成渣的特性，在煤氣化時(shí)，煤灰結(jié)渣嚴(yán)重會(huì)導(dǎo) 致停產(chǎn)，需要選擇不易結(jié)渣或輕度結(jié)渣的煤炭用作氣化原料。

11）煤的熱穩(wěn)定性，指煤在高溫燃燒或氣化過(guò)程中熱穩(wěn)定程度，熱穩(wěn)定好的煤不易破碎，熱穩(wěn)定性差的煤炭在燃燒或氣化過(guò)程中迅速裂成小塊或煤粉，工業(yè)鍋爐和汽化爐對(duì)煤粒度大小 有明確規(guī)定，要求煤有足夠的熱穩(wěn)定性。

11 個(gè)指標(biāo)中，水分、灰分、全硫、煤磷、結(jié)渣性為煤炭的負(fù)向指標(biāo)，指標(biāo)越小/低，煤炭質(zhì) 量相對(duì)越高；發(fā)熱量、粘結(jié)指數(shù)、機(jī)械強(qiáng)度、活性、熱穩(wěn)定性為煤炭的正向指標(biāo)，指標(biāo)越大 /高，煤炭質(zhì)量相對(duì)越高；揮發(fā)分和固定碳為定性指標(biāo)，用于區(qū)分煤炭種類(lèi)，動(dòng)力煤揮發(fā)分高 易燃燒，但對(duì)于煉焦煤而言，揮發(fā)分高降低鍋爐效率。煤炭質(zhì)量指標(biāo)較多，組合起來(lái)判斷困 難，實(shí)際生產(chǎn)消費(fèi)中，主要關(guān)注煤炭水分、灰分、全硫，動(dòng)力，發(fā)熱量，煉焦煤粘結(jié)指數(shù)。

1.2. 煤炭運(yùn)輸與價(jià)格體系 1.2.1. 煤炭運(yùn)輸體系：鐵路、水路為主

由于我國(guó)煤炭供需區(qū)域分離，生產(chǎn)地主要位于西北地區(qū)，而消費(fèi)地集中于華東、華南地區(qū)，導(dǎo)致了煤炭“北煤南運(yùn)、西煤東調(diào)”的運(yùn)輸格局。我國(guó)煤炭運(yùn)輸方式分為鐵路、水路、公路 三種，以鐵路、水路為主，公路為輔，形成了“九縱六橫”的煤炭物流通道網(wǎng)絡(luò)。

煤炭鐵路運(yùn)輸以晉陜蒙云貴地區(qū)的煤炭外運(yùn)為主，形成了“七縱五橫”的鐵路運(yùn)輸通道，運(yùn) 往京津冀、華東、華中、東北等地?！捌呖v”包括晉陜蒙礦區(qū)的焦柳、京九、京廣、蒙西至華中、包西，云貴礦區(qū)的南昆縱向通路，以及新疆的蘭新、蘭渝縱向通路；“五橫”包括晉 陜蒙的北通路、中通路、南通路，蒙東礦區(qū)的錫烏、巴新橫向通路，云貴礦區(qū)的滬昆橫向通 路。北通路承擔(dān)了鐵路運(yùn)輸?shù)闹饕\(yùn)力，其中大秦鐵路設(shè)計(jì)運(yùn)力達(dá) 4.5 億噸，由山西大同發(fā) 往河北秦皇島，是“西煤東運(yùn)”的運(yùn)輸主力。2020 年全國(guó)鐵路煤炭發(fā)送量為 23.6 億噸，其 中大秦鐵路煤炭發(fā)送量 5.4 億噸，占比達(dá) 23%。

水路運(yùn)輸包括海運(yùn)及內(nèi)河運(yùn)輸兩種方式。海上運(yùn)輸通常是鐵路運(yùn)輸?shù)难永m(xù)，煤炭通過(guò)鐵路或 公路從生產(chǎn)基地轉(zhuǎn)移至沿海中轉(zhuǎn)港口，再由海輪運(yùn)往沿海目的地。根據(jù)港口功能，可將運(yùn)煤 港口分為北方下水港和南方接卸港，北方下水港包括秦皇島、天津、唐山、黃驊、青島、日 照、連云港等，南方接卸港包括防城港、上海港、寧波港、廣州港、鎮(zhèn)江港等。2021 年沿 海港口煤炭吞吐量為 17.9 億噸，主要依靠環(huán)渤海港口，煤炭吞吐量占比超 40%。內(nèi)河運(yùn)輸 通道主要包括長(zhǎng)江和京杭運(yùn)河，京杭運(yùn)河將山東、安徽等煤炭基地的煤炭運(yùn)往長(zhǎng)三角地區(qū)，長(zhǎng)江干線(xiàn)則連接長(zhǎng)江四港宜昌港、武漢港、蕪湖港、南京港。2021 年內(nèi)河港口煤炭吞吐量 為 10 億噸，主要依靠蘇州港、泰州港、南通港等。

公路運(yùn)輸是我國(guó)煤炭陸地運(yùn)輸?shù)闹匾a(bǔ)充方式，一般只適合進(jìn)行近距離運(yùn)輸，為煤礦、鐵路 站臺(tái)、港口煤炭運(yùn)輸提供集疏運(yùn)服務(wù)，或直接參與跨省長(zhǎng)途煤炭調(diào)運(yùn)等，2017 年公路煤炭運(yùn)輸量約在 800-1000 噸，體量較小。由于公路運(yùn)輸成本較高、污染較嚴(yán)重，近年來(lái)國(guó)家一 直號(hào)召公轉(zhuǎn)鐵、公轉(zhuǎn)水，未來(lái)公路運(yùn)輸煤炭量將進(jìn)一步下降。

1.2.2. 煤炭?jī)r(jià)格體系：關(guān)注口徑、指標(biāo)及定價(jià)機(jī)制

1）煤炭?jī)r(jià)格口徑

煤炭?jī)r(jià)格決定因素較多，除了煤炭品種、煤炭質(zhì)量外，運(yùn)輸方式、運(yùn)輸距離、交割地點(diǎn)等均 會(huì)對(duì)煤炭?jī)r(jià)格產(chǎn)生較大影響。根據(jù)煤炭的運(yùn)輸方式、銷(xiāo)售交割地點(diǎn)不同，可以將煤炭?jī)r(jià)格分 為以下幾類(lèi)：

坑口價(jià)，指煤炭從地下采集到坑道口，買(mǎi)賣(mài)雙方在坑口直接進(jìn)行交易的價(jià)格，多為含增值稅 的價(jià)格，不包含煤價(jià)外的費(fèi)用，煤炭坑口價(jià)=煤炭完全成本+利潤(rùn)+各項(xiàng)基金+資源稅+增值稅 +地方政府收費(fèi)。

出廠價(jià)，是指煤炭經(jīng)過(guò)選洗加工后的交易價(jià)格，出廠價(jià)=坑口價(jià)+煤炭洗選費(fèi)用，動(dòng)力煤坑口 價(jià)與出廠價(jià)差異不大，通常以坑口價(jià)指代出廠價(jià)，但對(duì)于煉焦煤而言，洗選率偏低，洗精煤 成本較高，出廠價(jià)與坑口價(jià)差異較大。

車(chē)板價(jià)，指通過(guò)鐵路運(yùn)輸?shù)拿禾?，運(yùn)送到發(fā)運(yùn)地火車(chē)上并即將發(fā)送前的交貨價(jià)，不含鐵路運(yùn) 費(fèi)，車(chē)板價(jià)=坑口價(jià)+汽車(chē)運(yùn)費(fèi)+站臺(tái)費(fèi)+地方煤運(yùn)收費(fèi)+代發(fā)費(fèi)+稅費(fèi)。其中，汽車(chē)運(yùn)費(fèi)是指 從煤礦運(yùn)輸?shù)交疖?chē)站的價(jià)格，通常與運(yùn)輸距離有關(guān)，以鄂爾多斯煤炭公路運(yùn)價(jià)指數(shù)為例，2022 年 2 月 25 日的長(zhǎng)途、中途、短途運(yùn)輸單價(jià)分別為 0.31 元/噸公里、0.6 元/噸公里、0.97 元/ 噸公里，短途單價(jià)更高；站臺(tái)費(fèi)指煤炭運(yùn)到鐵路發(fā)運(yùn)站等待裝車(chē)需要交納的各項(xiàng)費(fèi)用。

平倉(cāng)價(jià)，指煤炭運(yùn)到中轉(zhuǎn)港口并裝貨到船的價(jià)格，不包括海運(yùn)費(fèi)，平倉(cāng)價(jià)=車(chē)板價(jià)+鐵路運(yùn)輸 費(fèi)+港雜費(fèi)+堆存費(fèi)。其中，鐵路運(yùn)輸費(fèi)用參考《鐵路貨物運(yùn)價(jià)規(guī)則》，大秦、京秦、京原、豐沙大鐵路本線(xiàn)運(yùn)輸煤炭采用特殊運(yùn)價(jià)方式，噸運(yùn)價(jià)=運(yùn)價(jià)率X運(yùn)行公里，最新運(yùn)價(jià)率標(biāo)準(zhǔn)為 0.1001 元/噸公里（含稅價(jià)），其余路線(xiàn)執(zhí)行國(guó)鐵統(tǒng)一運(yùn)價(jià)，整車(chē)貨物噸價(jià)=發(fā)到基價(jià)+運(yùn)行基 價(jià)X運(yùn)行公里，最新發(fā)到基價(jià)標(biāo)準(zhǔn)為 16.3 元/噸、運(yùn)行基價(jià)標(biāo)準(zhǔn)為 0.105 元/噸公里，同時(shí)鐵路 運(yùn)輸企業(yè)可以以國(guó)家基準(zhǔn)運(yùn)價(jià)為基礎(chǔ)上浮不超過(guò) 15%、下浮不限。港雜費(fèi)包括場(chǎng)地費(fèi)、裝卸 費(fèi)等雜物費(fèi)，堆存費(fèi)為貨物未及時(shí)裝卸超時(shí)產(chǎn)生的費(fèi)用，均由港口收取，以秦皇島港為例，末煤港雜費(fèi)為 23.5 元/噸、塊煤港雜費(fèi)為 27 元/噸，堆存 10 日內(nèi) 0.2 元/噸天，超過(guò) 10 日部 分 0.3 元/噸天。

到岸價(jià)，指煤炭運(yùn)輸?shù)侥康母劭诤蟠辖回浀膬r(jià)格，不含接卸費(fèi)等，到岸價(jià)=平倉(cāng)價(jià)+海運(yùn)費(fèi)。海運(yùn)費(fèi)一般與航線(xiàn)、載重量（以載重噸表示，符號(hào)為 DWT）有關(guān)，以秦皇島港為例，2 月 28 日秦皇島發(fā)往上海載重量分別為 2-3萬(wàn) DWT、4-5 萬(wàn) DWT 的煤炭海運(yùn)價(jià)格為33.2 元/噸、29.5 元/噸，而載重量為 2-3 萬(wàn) DWT 發(fā)往南京、張家港的價(jià)格分別為 41.2 元/噸、36.2 元/噸。

到庫(kù)價(jià)，指將煤炭運(yùn)輸?shù)街付▊}(cāng)庫(kù)的價(jià)格，若海上運(yùn)輸，到庫(kù)價(jià)=到岸價(jià)+汽車(chē)運(yùn)費(fèi)+其他費(fèi) 用；若鐵路運(yùn)輸，到庫(kù)價(jià)=車(chē)板價(jià)+鐵路運(yùn)輸費(fèi)+汽車(chē)短途運(yùn)費(fèi)+其他費(fèi)用。

庫(kù)提價(jià)，是指從倉(cāng)庫(kù)提取的最終價(jià)格，庫(kù)提價(jià)=到庫(kù)價(jià)+倉(cāng)庫(kù)使用費(fèi)。

2）煤炭?jī)r(jià)格指標(biāo)

實(shí)際交易中煤炭?jī)r(jià)格種類(lèi)繁多，基本以煤炭用途進(jìn)行大類(lèi)劃分，本文重點(diǎn)分析動(dòng)力煤、煉焦 煤的價(jià)格指標(biāo)。

動(dòng)力煤價(jià)格通常由發(fā)熱量、水分、硫分、灰分等質(zhì)量指標(biāo)共同決定，其中發(fā)熱量為參考基準(zhǔn)，發(fā)熱量越大動(dòng)力煤價(jià)格越高，以 2 月 23 日秦皇島港動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)為例，發(fā)熱量為 5800K、5500K、5000K、4500K 的價(jià)格分別為 795 元/噸、740 元/噸、675 元/噸、605 元/噸。若發(fā) 熱量相同，硫分較低、灰分較低、揮發(fā)分高的動(dòng)力煤價(jià)格會(huì)相對(duì)更高，以太原煤炭交易中心 2021 年 6 月 25 日的煤炭?jī)r(jià)格為例，發(fā)熱量均為 5500K 的動(dòng)力煤，硫分≤1.5 的陽(yáng)泉直達(dá)煤 價(jià)格為 498 元/噸，硫分≤1 的晉城直達(dá)煤價(jià)格為 577 元/噸。若考慮交割地點(diǎn)，以 2 月 25 日的鄂爾多斯 Q5500 動(dòng)力煤價(jià)格為例，坑口價(jià)、車(chē)板價(jià)、平倉(cāng)價(jià)分別為 695 元/噸、747 元/ 噸、960 元/噸，坑口價(jià)與車(chē)板價(jià)差異不大，平倉(cāng)價(jià)中包含了鐵路運(yùn)輸費(fèi)，價(jià)格明顯高于車(chē)板 價(jià)。若再考慮地點(diǎn)、交易方式、運(yùn)輸方式等影響因素，價(jià)格指標(biāo)更加復(fù)雜，市場(chǎng)主要通過(guò)觀 察秦皇島港動(dòng)力煤 Q5500 平倉(cāng)價(jià)來(lái)跟蹤動(dòng)力煤價(jià)格變化。

煉焦煤價(jià)格關(guān)注的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)有粘結(jié)指數(shù)、膠質(zhì)層最大厚度、灰分、硫分、揮發(fā)分等，其中粘 結(jié)指數(shù)、膠質(zhì)層最大厚度為價(jià)格參考基準(zhǔn)，也是進(jìn)一步劃分焦煤品種的主要指標(biāo)，粘結(jié)指數(shù) 大通常意味著煤炭粘結(jié)性好，膠質(zhì)層最大厚度較大通常意味著煤炭結(jié)焦性好，兩個(gè)指標(biāo)相對(duì) 較大的冶金煉焦骨架煤種焦煤、肥煤及優(yōu)質(zhì)煉焦配煤 1/3 焦煤價(jià)格通常較高，其余煉焦煤價(jià) 格相對(duì)較低。以 3 月 1 日的山西煉焦煤車(chē)板價(jià)為例，主焦煤、肥煤價(jià)格均為 2150 元/噸，1/3 焦煤價(jià)格為 2250 元/噸、瘦煤為 1950 元/噸，氣煤、氣肥煤資源主要集中于山東，2 月 25 日山東氣煤、氣肥煤車(chē)板價(jià)分別為 1810 元/噸、1885 元/噸，焦煤、肥煤、1/3 焦煤價(jià)格整體 高于氣煤、氣肥煤、瘦煤價(jià)格。其余質(zhì)量指標(biāo)對(duì)煉焦煤的價(jià)格影響基本與動(dòng)力煤相同，如粘 結(jié)指數(shù)均大于 75%但硫分更低的河南主焦煤車(chē)板價(jià)明顯高于河北主焦煤車(chē)板價(jià)，2 月 28 日二者價(jià)格分別為 2960 元/噸、2420 元/噸。由于煉焦煤細(xì)分為不同煤種，價(jià)格指標(biāo)相較于動(dòng) 力煤更加復(fù)雜，市場(chǎng)主要通過(guò)京唐港山西產(chǎn)主焦煤庫(kù)提價(jià)來(lái)跟蹤煉焦煤價(jià)格變化，3 月 1 日 價(jià)格為 2830 元/噸。

3）煤炭定價(jià)機(jī)制

2016 年以前我國(guó)煤炭?jī)r(jià)格經(jīng)歷了計(jì)劃價(jià)格、指導(dǎo)價(jià)格、市場(chǎng)價(jià)格等多種定價(jià)機(jī)制，2016 年 末發(fā)改委、中煤協(xié)、中鋼協(xié)、中電聯(lián)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于平抑煤炭市場(chǎng)價(jià)格異常波動(dòng)的備忘錄的 通知》，提出 2016-2020 年間，原則上以年度為周期，建立電煤鋼煤中長(zhǎng)期合作基準(zhǔn)價(jià)格確 定機(jī)制，以重點(diǎn)煤電煤鋼企業(yè)中長(zhǎng)期基準(zhǔn)合同價(jià)為基準(zhǔn)，建立價(jià)格異常波動(dòng)預(yù)警機(jī)制，將動(dòng) 力煤價(jià)格劃分三個(gè)區(qū)間：綠色（波動(dòng)幅度＜6%）、藍(lán)色（波動(dòng)幅度在 6%-12%之間）、紅色 （波動(dòng)幅度＞12%），若價(jià)格位于紅色區(qū)域則啟動(dòng)響應(yīng)機(jī)制，異常上漲有關(guān)部門(mén)組織投放煤 炭?jī)?chǔ)備，異常下跌引導(dǎo)會(huì)員企業(yè)按合理價(jià)格采購(gòu)等。

根據(jù)《2022 年煤炭長(zhǎng)期合同簽訂履約方案（征求意見(jiàn)稿）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《征求意見(jiàn)稿》），煤 炭中長(zhǎng)期合同的供應(yīng)方原則上覆蓋所有核定產(chǎn)能 30 萬(wàn)噸/年及以上的煤炭生產(chǎn)企業(yè)，原則上 為一年及以上合同，3 年及以上合同量不少于各企業(yè)簽訂合同量的 50%，中長(zhǎng)期合同數(shù)量應(yīng) 達(dá)到自有資源量的 80%。煤炭中長(zhǎng)期合同堅(jiān)持“基準(zhǔn)價(jià)+浮動(dòng)價(jià)”，實(shí)行月度定價(jià)，在 550-850 元/噸合理區(qū)間內(nèi)浮動(dòng)，下水煤基準(zhǔn)價(jià)按 Q5500 動(dòng)力煤 700 元/噸簽訂，非下水煤基準(zhǔn)價(jià)按下 水煤基準(zhǔn)價(jià)扣除運(yùn)雜費(fèi)后的坑口價(jià)確定；浮動(dòng)價(jià)，采用全國(guó)煤炭交易中心綜合價(jià)格指數(shù)、環(huán) 渤海動(dòng)力煤綜合價(jià)格指數(shù)、CCTD 秦皇島動(dòng)力煤綜合交易價(jià)格指數(shù)、中國(guó)沿海電煤采購(gòu)價(jià)格 綜合指數(shù) 4 個(gè)指數(shù)，選取每月最后一期價(jià)格，各按 25%權(quán)重確定指數(shù)綜合價(jià)格，指數(shù)綜合價(jià) 格比基準(zhǔn)價(jià)每升降 1 元/噸，下月中長(zhǎng)期合同價(jià)格相應(yīng)同向上下浮動(dòng) 0.5 元/噸。煤炭中長(zhǎng)期 合同履約率需細(xì)化分解到月，單筆合同月度履約率不低于 80%，季度和年度履約率不低于 90%。2022 年 2 月 24 日，發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步完善煤炭市場(chǎng)價(jià)格形成機(jī)制的通知》，將下水煤交易價(jià)格浮動(dòng)區(qū)間縮窄至 570-770 元/噸。

根據(jù)《征求意見(jiàn)稿》，2022 年原則上所有產(chǎn)能 30 萬(wàn)噸/年及以上的煤企均應(yīng)簽訂煤炭長(zhǎng)期合 同，據(jù)國(guó)家能源部，2020 年末全國(guó) 30 萬(wàn)噸/年以下產(chǎn)能的煤礦共 1129 處，年產(chǎn)能合計(jì) 1.48 億噸，占全年 39 億煤炭產(chǎn)量的比重不足 5%，全國(guó)超過(guò) 95%的煤炭?jī)r(jià)格都將按照長(zhǎng)協(xié)定價(jià) 機(jī)制確定。

1.3. 煤炭開(kāi)采與加工洗選

1.3.1. 煤炭開(kāi)采方式：以地下開(kāi)采為主

根據(jù)煤炭?jī)?chǔ)藏條件的不同，煤炭開(kāi)采可分為露天煤礦開(kāi)采和地下煤礦開(kāi)采。露天開(kāi)采是指將 覆蓋在煤層上的土壤和巖石全部移除，露出煤層，再進(jìn)行采掘。地下煤礦開(kāi)采是指從地面向 地下挖掘巷道通達(dá)煤層，并采用一定的工藝技術(shù)和工具設(shè)備開(kāi)采煤炭。

相較于地下煤礦開(kāi)采，露天開(kāi)采具備開(kāi)采成本低、資源回采率高、基建時(shí)間短、采礦風(fēng)險(xiǎn)小 等優(yōu)勢(shì)，缺點(diǎn)是容易造成環(huán)境污染。但露天開(kāi)采對(duì)煤礦要求較高，能否采用露天開(kāi)采，主要 參照剝采比指標(biāo)，即開(kāi)采單位有用礦物資源需要?jiǎng)冸x的固體覆蓋物多少，當(dāng)煤礦埋藏較深時(shí)，露天開(kāi)采剝采比較高、開(kāi)采成本較大，更適合地下煤礦開(kāi)采。

我國(guó)煤炭資源多數(shù)埋藏較深，適合露天開(kāi)采的煤礦占比不到 12%，主要分布在內(nèi)蒙古、云南、山西、新疆等地。內(nèi)蒙古是我國(guó)露天煤礦數(shù)量最多的地區(qū)，約有 200 多座，包括哈爾烏素、黑岱溝、勝利西一等大型露天煤礦，其中哈爾烏素年核定產(chǎn)能超 3000 萬(wàn)噸，黑岱溝核定產(chǎn) 能超 2500 萬(wàn)噸。其余露天煤礦則主要分布在云南、山西、新疆等地，數(shù)量基本在 50 座以下，我國(guó)最大的露天煤礦安太堡坐落于山西，總探明儲(chǔ)量 126 億噸，截至 2015 年可采儲(chǔ)量 5 億 噸，核定產(chǎn)能 3000 萬(wàn)，剩余開(kāi)采年限為 17 年。

1.3.2. 煤炭加工洗選：原煤洗選率不斷提升 煤炭洗選是清潔煤炭加工方法的一種，利用煤炭顆粒與其他雜質(zhì)的物理、化學(xué)性質(zhì)不同，去 除煤中的矸石、灰分、含硫物及其他雜質(zhì)。原煤通過(guò)洗選加工后，可分為洗精煤、洗中煤、煤泥和尾礦，精煤有用礦物質(zhì)含量較高、適用于冶煉加工；洗中煤是還需要進(jìn)一步加工的中 間產(chǎn)品，可用作電站鍋爐燃料；尾礦的有用礦物含量很低，難以工業(yè)利用。

一般來(lái)說(shuō)，洗選可去除煤炭 50%-80%的灰分，30%-40%的全硫（或 60%-80%的無(wú)機(jī)硫），而動(dòng)力煤灰分增加 1%，發(fā)熱量下降 200-360J/g，每度電的標(biāo)準(zhǔn)耗煤量增加 2-5 克；煉焦煤 灰分每增加 1%，煉鐵的焦炭耗量降低 2.66%，煉鐵高爐的利用系數(shù)提高 3.99%，煤炭洗選 能夠提高煤炭質(zhì)量。

上世紀(jì)我國(guó)煤炭洗選行業(yè)發(fā)展較慢，原煤入選率不足 30%，2000 年后，隨著工業(yè)化進(jìn)程加 快、清潔煤炭工藝興起，煤炭洗選能力迅速上升，截至 2017 年末我國(guó)選煤廠超過(guò) 2300 座，原煤入選能力達(dá)到 27 億噸，入選量 24.7 億噸?！睹禾抗I(yè)發(fā)展“十三五”規(guī)劃》中明確提 到，要將原煤入選率提升至 75%以上，顯著提高煤炭產(chǎn)品質(zhì)量，加快清潔煤電發(fā)展，截至 2020 年末原煤入選率為 74.1%。2021 年末，中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《煤炭工業(yè)“十四五” 安全高效煤礦建設(shè)指導(dǎo)意見(jiàn)》，提出 2025 年原煤入選率達(dá)到 95%以上。

2.

煤炭供需與庫(kù)存

2.1. 煤炭供給

2.1.1. 煤炭產(chǎn)量：以動(dòng)力煤為主，產(chǎn)能集中于晉陜蒙地區(qū)

我國(guó)是煤炭生產(chǎn)大國(guó)，近十年來(lái)煤炭產(chǎn)量占全球比重均在 40%以上，2020 年煤炭產(chǎn)量達(dá) 39 億噸，占全球總產(chǎn)量的比重為 50.4%，2021 年我國(guó)煤炭產(chǎn)量進(jìn)一步增長(zhǎng)至 40.7 億噸。

分煤種來(lái)看，我國(guó)煤炭生產(chǎn)以動(dòng)力煤為主，且占比呈小幅增長(zhǎng)趨勢(shì)，2021 年動(dòng)力煤產(chǎn)量達(dá) 34 億噸，占全國(guó)煤炭總產(chǎn)量的比重達(dá) 83.5%，較 2020 年的 82.7%上升 0.8 個(gè)百分點(diǎn)。2021 年我國(guó)煉焦煤產(chǎn)量為 4.9 億噸，近年來(lái)煉焦煤產(chǎn)量占比持續(xù)下降，由 2015 年以前的超 13% 降至當(dāng)前的 12%。

分地區(qū)來(lái)看，受煤炭資源分布限制，我國(guó)煤炭生產(chǎn)集中在山西、陜西、內(nèi)蒙等煤炭資源豐富 的地區(qū)，自 2016 年煤炭十三五規(guī)劃要求煤炭行業(yè)去產(chǎn)能以來(lái)，煤企低效無(wú)效產(chǎn)能逐漸被清 退，煤炭生產(chǎn)重心進(jìn)一步向資源稟賦好、開(kāi)采條件好的“晉陜蒙”地區(qū)集中，2021 年山西、陜西、內(nèi)蒙古原煤產(chǎn)量分別為 11.9 億噸、7 億噸、10.4 億噸，合計(jì)占全國(guó)原煤總產(chǎn)量的 72%，較 2015 年的 64%進(jìn)一步提升。

從企業(yè)來(lái)看，煤炭行業(yè)集中度較高，據(jù)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)披露，2021 年共有 15 家煤企產(chǎn)量在 5000 萬(wàn)噸以上，合計(jì)產(chǎn)量為 24.6 億噸，占全國(guó)原煤總產(chǎn)量的 60.5%。其中，國(guó)家能源集團(tuán)、晉 能控股、山東能源集團(tuán)、中煤集團(tuán)、陜煤集團(tuán)、山西焦煤集團(tuán) 6 家煤炭集團(tuán) 2021 年產(chǎn)量過(guò) 億，合計(jì) 18.5 億噸，占全國(guó)原煤總產(chǎn)量的 45%左右，潞安化工集團(tuán)、華能集團(tuán)等 9 家煤企 產(chǎn)量在 5000 萬(wàn)噸以上。

2.1.2. 煤炭進(jìn)口：印尼為動(dòng)力煤主要進(jìn)口來(lái)源國(guó)

我國(guó)是全球主要的煤炭進(jìn)口國(guó)，商品煤進(jìn)口量占全球煤炭貿(mào)易總規(guī)模的比重在 20%左右，進(jìn) 口煤炭占國(guó)內(nèi)煤炭總供給（進(jìn)口量+國(guó)內(nèi)產(chǎn)量）的比重在 7%左右，2021 年進(jìn)口煤炭 3.2 億 噸，占國(guó)內(nèi)煤炭總供給的 7.4%。

分煤種來(lái)看，進(jìn)口煤炭以動(dòng)力煤為主，2021 年動(dòng)力煤（包括動(dòng)力煤、褐煤及其他非煉焦煙 煤）、煉焦煤、無(wú)煙煤進(jìn)口規(guī)模分別為 25940 萬(wàn)噸、5465 萬(wàn)噸、916.9 萬(wàn)噸，占比為 80.3%、16.9%、2.8%，進(jìn)口動(dòng)力煤、進(jìn)口煉焦煤占國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤、煉焦煤總供給的比重分別為 7.1%、10%，2021 年煉焦煤供給對(duì)進(jìn)口的依賴(lài)度有所下降。

分進(jìn)口國(guó)來(lái)看，我國(guó)進(jìn)口煤炭（煤及褐煤）主要來(lái)自印度尼西亞和俄羅斯，2021 年進(jìn)口量 為 2 億噸、5455.1 萬(wàn)噸，占比為 60.5%、16.9%，進(jìn)口煤種主要為動(dòng)力煤；其次為蒙古、澳 大利亞、美國(guó)、加拿大、菲律賓，2021 年煤炭進(jìn)口量均在千萬(wàn)噸左右，90%以上的進(jìn)口煉 焦煤來(lái)自這五個(gè)國(guó)家。

2.2. 煤炭庫(kù)存

煤炭庫(kù)存根據(jù)保有企業(yè)的不同可以分成煤礦庫(kù)存、經(jīng)營(yíng)庫(kù)存、港口庫(kù)存和終端庫(kù)存，終端庫(kù) 存是指煤炭需求方電廠、鋼廠、焦化廠等企業(yè)的煤炭庫(kù)存。2017 年 12 月，發(fā)改委、國(guó)家能 源局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于建立健全煤炭最低庫(kù)存和最高庫(kù)存制度的指導(dǎo)意見(jiàn)（試行）》，對(duì)不同煤 礦庫(kù)存的界定范圍、衡量標(biāo)準(zhǔn)作出了明確規(guī)定，并根據(jù)煤價(jià)波動(dòng)設(shè)定了最低庫(kù)存、最高庫(kù)存 的適用情形。

煤炭生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存，即煤礦庫(kù)存，包括場(chǎng)存煤、站存煤，不包括發(fā)運(yùn)到港口、集運(yùn)站或分銷(xiāo) 基地的存煤，地面生產(chǎn)系統(tǒng)的儲(chǔ)煤能力應(yīng)達(dá)到 3-7 天的礦井設(shè)計(jì)產(chǎn)量，儲(chǔ)煤能力包括儲(chǔ)煤場(chǎng) 和貯煤裝車(chē)倉(cāng)總能力。設(shè)有儲(chǔ)煤廠的煤礦，當(dāng)動(dòng)力煤價(jià)格低于綠色區(qū)域下限、處于綠色區(qū)域 內(nèi)、高于綠色區(qū)域上限時(shí)，應(yīng)分別保持不低于 7 天、5 天、3 天的設(shè)計(jì)產(chǎn)量。市場(chǎng)上主要通 過(guò)跟蹤重點(diǎn)煤企庫(kù)存來(lái)關(guān)注煤礦庫(kù)存的變化，截至 2022 年 1 月，華北、西北、華東、東北、中南、西南地區(qū)的國(guó)有重點(diǎn)煤礦庫(kù)存分別為 586.9 萬(wàn)噸、356.2 萬(wàn)噸、258.9 萬(wàn)噸、95.6 萬(wàn) 噸、83.5 萬(wàn)噸、51.9 萬(wàn)噸，其中華北、東北、中南、西北煤礦庫(kù)存均為 2016 年以來(lái)的較低 水平。

煤炭經(jīng)營(yíng)企業(yè)庫(kù)存，指從事原煤、配煤及洗選、型煤加工產(chǎn)品經(jīng)銷(xiāo)等活動(dòng)的企業(yè)煤炭保有庫(kù) 存，最低庫(kù)存原則上不低于上一年度 3 天的日常經(jīng)營(yíng)量，當(dāng)動(dòng)力煤價(jià)格超出綠色區(qū)域上限時(shí)，煤炭經(jīng)營(yíng)企業(yè)最高庫(kù)存原則上不超過(guò)上一年度月均經(jīng)營(yíng)量。由于煤企通常在煤礦設(shè)有洗選煤 廠，單獨(dú)的經(jīng)營(yíng)企業(yè)庫(kù)存規(guī)模較小，2020 年末限額以上煤炭及制品批發(fā)庫(kù)存規(guī)模為 1266.6 億。

煤炭港口庫(kù)存，通常包括下水港、接卸港的內(nèi)、外貿(mào)庫(kù)存總和，發(fā)改委未對(duì)港口最低、最高 庫(kù)存作出規(guī)定，因此港口庫(kù)存是用來(lái)衡量煤炭市場(chǎng)供需、煤價(jià)走勢(shì)的重要指標(biāo)，通常來(lái)說(shuō)，港口庫(kù)存較高可能反映出供大于求，上游產(chǎn)能較強(qiáng)但下游需求較弱，導(dǎo)致庫(kù)存堆積在港口，過(guò)高的港口庫(kù)存意味著煤價(jià)下行壓力較大。市場(chǎng)主要通過(guò)跟蹤秦皇島港煤炭庫(kù)存、CCTD 主 流港口煤炭庫(kù)存來(lái)跟蹤港口庫(kù)存變化，截至 2022 年 2 月，秦皇島港煤炭庫(kù)存為 492 萬(wàn)噸，CCTD 主流港口煤炭庫(kù)存為 4659 萬(wàn)噸，均為 2016 年以來(lái)的中低水平。還可通過(guò)跟蹤六港 口煉焦煤庫(kù)存來(lái)跟蹤煉焦煤供需變化，2022 年 2 月末，六港口煉焦煤庫(kù)存為 329 萬(wàn)噸。

煤炭主要用戶(hù)庫(kù)存，即煤礦終端庫(kù)存，指電力、建材、冶金、化工等重點(diǎn)耗煤行業(yè)的相關(guān)企 業(yè)的場(chǎng)存煤，不包括在途煤，日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中煤炭最低庫(kù)存原則上不應(yīng)低于近三年企業(yè) 儲(chǔ)煤平均水平，在市場(chǎng)供不應(yīng)求、價(jià)格連續(xù)快速上漲時(shí)，最高庫(kù)存原則上不應(yīng)超過(guò)最低庫(kù)存 的一倍。由于電煤占煤炭消費(fèi)比重較大，發(fā)改委針對(duì)電煤庫(kù)存作出明確規(guī)定，山西、陜西、內(nèi)蒙古等煤炭主產(chǎn)區(qū)的電煤庫(kù)存量原則上不少于 15 天耗煤量，其他地區(qū)燃煤電廠庫(kù)存量原 則上不少于 20 天耗煤量。此前市場(chǎng)上主要通過(guò)跟蹤六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫(kù)存來(lái)跟蹤電煤庫(kù)存 變化，該數(shù)據(jù)于 2020 年 7 月停更，可關(guān)注發(fā)改委發(fā)布的全國(guó)重點(diǎn)電廠煤炭庫(kù)存可用天數(shù)，但該指標(biāo)為月度發(fā)布，更新頻率較慢，截至 2021 年 12 月，重點(diǎn)電廠煤炭庫(kù)存可用天數(shù)為 18 天。對(duì)于焦化廠、鋼廠煤炭庫(kù)存，可跟蹤樣本企業(yè)煉焦煤庫(kù)存，截至 2022 年 2 月末，230 家獨(dú)立焦化廠煉焦煤總庫(kù)存為 1149.6 萬(wàn)噸，247 家樣本鋼廠煉焦煤總庫(kù)存為 939.1 萬(wàn)噸。

2.3. 煤炭需求

2.3.1. 消費(fèi)量：在能源消費(fèi)中仍占主導(dǎo)地位

煤炭在我國(guó)能源消費(fèi)中占據(jù)主導(dǎo)地位，2010 年以前占能源消費(fèi)的比重維持在 70%以上，近 年來(lái)雖然隨著去產(chǎn)能、能源轉(zhuǎn)型的持續(xù)推進(jìn)，煤炭對(duì)能源消費(fèi)的貢獻(xiàn)不斷下降，但我國(guó)一次 性能源消費(fèi)中仍有過(guò)半由煤炭提供，2020 年末煤炭消費(fèi)量為 28.3 億噸標(biāo)準(zhǔn)煤，占能源消費(fèi) 的比重為 56.8%，較 2019 年的 57.7%下降 0.9%。我國(guó)煤炭生產(chǎn)以?xún)?nèi)銷(xiāo)為主，出口煤炭數(shù)量 較少，且近年來(lái)出口數(shù)量持續(xù)呈下降趨勢(shì)，2021 年煤炭出口量?jī)H 260 萬(wàn)噸。

2.3.2. 動(dòng)力煤：超 60%的動(dòng)力煤用于發(fā)電

我國(guó)是動(dòng)力煤產(chǎn)消大國(guó)，2015 年以來(lái)動(dòng)力煤消費(fèi)量保持在 30 億噸以上，且持續(xù)增長(zhǎng)，2021 年動(dòng)力煤消費(fèi)量為 36.6 億噸，較 2020 年增長(zhǎng) 6.6%，供需缺口（總消費(fèi)-總供給-出口）為 1.1 億噸。其中，超過(guò) 60%的動(dòng)力煤用于電廠發(fā)電，2021 年電力行業(yè)動(dòng)力煤消費(fèi)量為 22.5 億噸，占比達(dá) 61.5%，其次為供熱、建材、化工，冶煉，動(dòng)力煤消費(fèi)量分別為 3.2 億噸、3.1 億噸、2.2 億噸、1.7 億噸。

煤炭發(fā)電仍是當(dāng)前電力生產(chǎn)主力，2020 年我國(guó)發(fā)電量合計(jì) 7779.1 太瓦時(shí)（1 太瓦時(shí)=10 億 千瓦時(shí)），其中煤炭發(fā)電量為 4917.7 太瓦時(shí)，超過(guò) 60%的發(fā)電量來(lái)自燃煤發(fā)電。70%左右的 發(fā)電量用于工業(yè)生產(chǎn)，電力消費(fèi)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相關(guān)性較高，經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁時(shí)期電力消費(fèi)大，相對(duì)應(yīng) 地帶動(dòng)動(dòng)力煤需求旺盛。短期來(lái)看，電力消費(fèi)呈現(xiàn)出明顯的季節(jié)性，冬季、夏季用電高峰時(shí) 期電煤消費(fèi)也較趨于旺盛。

供熱、建材為除了發(fā)電外的主要煤炭消耗行業(yè)，其中動(dòng)力煤供熱主要用于冬季取暖，具有較 強(qiáng)的季節(jié)性，1 月及 12 月消費(fèi)量普遍在 4000 萬(wàn)噸以上，而 5-10 月月均消費(fèi)量降至千萬(wàn)噸 左右。建材用煤主要用于生產(chǎn)水泥，煤炭是水泥的主要生產(chǎn)燃料，水泥耗煤量占建材耗煤的 70%左右；其次為玻璃和石灰，煤炭及煤制品是二者的主要生產(chǎn)燃料。

2.3.3. 煉焦煤：超 90%的煉焦煤被用于冶金煉鋼

2015 年以來(lái)，煉焦煤消費(fèi)量基本保持在 5-6 億噸之間，2021 年煉焦煤消費(fèi)量為 5.5 億噸，較 2020 年小幅下降 2.2%，全年供需基本平衡。

煉焦煤主要用于生產(chǎn)焦炭，在高溫、隔絕空氣的條件下干餾產(chǎn)出焦炭、煉焦油等產(chǎn)品，焦炭 是冶煉鋼鐵的主要燃料，超 90%的焦炭被用于冶金煉鋼，因此煉焦煤消費(fèi)、焦炭生產(chǎn)與鋼鐵 生產(chǎn)相關(guān)性較高。煉焦油為煉焦煤焦化的副產(chǎn)品，含有苯、酚等重要化工原料，可用作醫(yī)藥、農(nóng)藥、炸藥等產(chǎn)品的原材料。

來(lái)源：債券池